今天這篇文, 是我看完這本"巴菲特的勝券在握之道", 算是讀後感吧
本書的前面主要介紹巴菲特的啟蒙導師
葛拉漢以及費雪
他們倆個的投資方法基本上可以算是完全相反
葛拉漢號稱財務分析之父, 最著名的兩本書
- 有價證券分析
- 智慧型股票投資人
葛拉漢除了提出投資前一定要有完整的了解(財報分析)外
更要有一定的安全邊際, 也就是要用"價格"低於"這家公司內在價值"時買進
費雪認為
超額利潤來自於
1.投資潛力在平均值之上的公司
2.同時這公司擁有優秀的經營階層
為了找到這樣的公司, 費雪發明"計分系統"來評估一家公司
當然巴菲特還深受他的好朋友, 蒙格的影響
去發展出他自己的投資心法
巴菲特說
投資時要把自己當作企業分析師, 而不是市場分析, 也不是總體經濟分析, 更不是證券分析
大家都知道投資股票
要把它當作買進一家公司, 我們要的是參與他的成長及分享利潤
但這點, 有投資經驗的人都知道, 非常難
當市場上充滿各種短線消息, 朋友周遭充斥著投資心得時
就很難讓人維持長線的投資, 而不去做短線的投機獲利
這道理我認為不難懂
但要做到, 確實需要功力
不然往往獲利10%了解, 虧損20%還不停損
當建立好長投的心態後
我們再來看看巴菲特是怎麼選股的
大致分成四大守則
1.事業守則
有關公司事業的三個主要特質
2.管理團隊守則
公司高階經理人應該展現的三大特質
3.財務守則
公司應該堅持的四項財務決策
4.價值守則
考慮買進時的兩個互相關聯原則
加起來總共大概12項守則, 當然不是所有巴菲特買進的公司都符合這12項規定
但我們依然可從中參考巴菲特買進的原則
藉此發展自身的投資策略
以下便是這12種規則
事業守則
- 事業必須清晰並易懂
- 事業必須有穩定的營運歷史
- 此事業必須長期看好
管理團隊守則
- 管理團隊是否理性
- 管理團隊是否對股東誠實
- 管理團隊是否能拒絕制度性的盲從
財務守則
- 聚焦在ROE上, 而不是EPS
- 計算業主盈餘 (Owner earnings)
- 尋找高獲利公司
- 公司每一美元的保留盈餘, 是否能創造一美元的市場價值
價值守則
- 此公司的價值是多少
- 是否能以低於此價值的價格買到股票
事業守則
事業必須清晰並易懂
巴菲特認為, 投資人能不能賺到錢
要看他們有多了解這項公司
這就是事業投資人, 和短線操作的差異
你得充分了解你所投資的公司
它的獲利模式, 營收狀況, 現金流量, 勞資關係, 價格彈性等等
當你越了解你的標的
你也會對他更有信心, 相對也可以抱得更久, 到他價值展現的那一天
光這第一點就非常難了
舉例來說, 有多少人買股票錢真的"徹底"了解這個投資標的
以目前最夯的台積電來說
大家都說台積電是技術領先, 晶圓代工龍頭
但我敢保證, 你今天隨便挖一個有買台積電股票的人來問他
台積電到底贏在哪裡?, 他的商業模式是什麼?
他為何能有相對高的毛利? 它的產業地位護城河在哪
能回答出來的人一定是相對少數
大部分的人還是依靠消息面在操作股票
事業必須有穩定的營運歷史
巴菲特觀察到
"劇烈的改變通常不會帶來眼睛一亮的報酬"
比起營收突然爆大量的股票
巴菲特更喜歡有穩定歷史紀錄的股票
這也是一般投資人很難克服的心理障礙之一
我們往往會過度關注"短期績效"的股票
因為短期績效突然很好的股票
往往會受到市場過度關注→股價也因此水漲船高
也會讓人想進去投機賺一波
舉例來說, 今年受到疫情影響
當疫情復甦後
許多公司的營運績效開始爆大量
比如說生技, 健身產業, 線上遊戲業等等
這種因為短期因素(疫情)導致財務面大好的股票
往往會讓投資人過度樂觀
而進去追高,
除非你今天是在漲之前就已經想到
這些股票可能會因為疫情因素, 有拉高營收的可能而進場
這樣是會賺到錢沒錯
但如果是因為他們不斷地在創新高進場
你永遠不得而知自己會不會是最後一根稻草, 最後一筆資金
反而被套在高點
所以與其關注突然大好的股票
更應該看重的是過去的營運績效
此事業必須長期看好
巴菲特看重的是"長期競爭優勢, 以及這項優勢是否能持久"
也就是, 你的投資標的必須要有夠強的護城河
才能為你提供最佳報酬
偉大公司的定義是: 這家公司可以持續偉大25-30年
我認為這樣護城河的概念
可以區分成兩種股票
- 穩定配息, 歷久不衰型
- 穩定成長, 具有未來性
為何會區分成這兩種股票
是因為我們投資的目標可能有所不同
有些人喜歡存股, 目標是以穩定配息為主, 創造正向的現金流
有些人是想參與股票的成長, 以賺價差為主, 放大財富
這得看你本身屬於什麼樣的投資屬性
比如說, 一些生活概念股
像是中華食(4205), 統一(1216)等等
他們有夠深的護城河, 也有非常好的營運績效
但就市場而言, 除非能夠走出去, 或有什麼新事業體的挹注
不然我覺得很難有飛躍性的成長
什麼是有未來性的呢
比如佳醫(4104)好了
主要是做洗腎相關的醫材及服務
而洗腎的市場不斷的擴大中
也代表佳醫未來更有可能成長
當然成長就更有可能反應在股價上
今天就先介紹第一項-事業守則
希望未來大家買進股票時
都能更謹慎思考這檔標的的事業
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